AI 硬件上游发力：CCL 迎量价齐升，Substrate 尺寸激增引爆产能争夺

2026-06-20 周六 (ET) · 主帖 1 / 回复 1
以下部分引用 AI 总结，现阶段 AI 仍然有幻觉。请以内容的原文为准。
一些重点
  1. CCL/KBL机架价值量飙升叠加涨价，KBL 2026 年 ASP 预期大涨 84%
  2. PCB 设备中国 PCB 资本开支迎拐点，Dtech 微型钻头 ASP 高达标准件 3-4 倍
  3. Substrate芯片尺寸激增推高利用率，Unimicron 与 Ibiden 占据产能与玻璃基板分配优势

1 AI 硬件上游：材料与设备

CCL 迎量价双击 多·CCL

机架价值量向 Rubin 跃升，KBL 提价兑现利润弹性 M9 级材料成绝对主力

  • KBL 提价提速: 6月将 CCL 和半固化片 ASP 提高 15%；预计 2026 年年度 CCL ASP 将同比上涨 84% 至约 HK$230/sheet[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…"，现货价有望在 2026 年底升至 Rmb270/sheet。
  • M9 级材料爆发: JPM 预测 M9 = 主要增长引擎，TAM：2025 年 US$1.59B → 2027 年 US$6.48B[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…"，M7 及以下材料重要性下降。

对 PM 来说 = 关注 KBL 盈利预测上修 当前模型可能尚未完全计入 Nvidia 认证。

PCB 设备迎拐点 多·设备

资本开支滞后效应显现，高端耗材享极高溢价

  • 中国头部 PCB 厂商 Capex: 中国头部 6 家 PCB 厂商 2024-2026 年已承诺近 CNY98B 资本开支[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…" → 2026-2027 年强劲设备交付周期 (滞后 12-18 个月)。
  • Dtech 微型钻头溢价: 高端微型过孔钻头 ASP 约为标准钻头的 3-4 倍（CNY2.70 vs CNY0.74）[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…"，AI PCB 对良率的严苛要求赋予头部耗材商更强定价权。

Substrate 产能紧缺 多·载板

芯片尺寸激增带来物理扩展难题，产能与 T-glass 决定胜负 利用率预计 2027 年破 100%

  • Nvidia 芯片尺寸激增: Hopper 总尺寸约 38,280mm²，至 Rubin Ultra 飙升至 322,040mm²，Feynman 甚至达 432,000mm²[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…"，巨幅物理扩展消耗大量产能。
  • Unimicron 占优: 作为最大产能玩家，Unimicron 掌握 35-40% 的 T-glass 分配[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…"，在 2027-2028 年行业利用率超 100% 时规模优势将显著放大。
  • Ibiden 获大厂注资: Gama 和 Ono 工厂超 70% 由 Nvidia 和 Intel 资助[1]Terminal Junkie · 06-20"Random Thoughts: 1. If anyone has been following me, you guys will know that I’ve been a big advocate for CCL, PCB, subs…"；客户结构多元化（Nvidia 49%, AMD 15%, Intel 31%），若 MTK 接手 TPU v9，顶线仍有增长空间。