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软件 vs 半导体分化创历史极值；NVDA 滞涨引发多头焦虑

2026-04-10 周五 (ET) · 主帖 112 / 回复 227
以下部分引用 AI 总结，现阶段 AI 仍然有幻觉。请以内容的原文为准。
一些重点
  1. 软件暴跌GS 指出软件 vs 半导体对冲创历史最差单周表现，空头加仓
  2. NVDA 滞涨订单能见度达 20 个月，但股价横盘 9 个月，资金流向其他 AI 标的
  3. Anthropic 合作与 CoreWeave 达成多十亿美元算力租赁协议，未选 Oracle
  4. 网络/铜互联CRDO/ALAB 等 AMZN 概念股大涨，空头被挤压
  5. 网络安全AI 模型寻洞能力提升，防御方被迫依赖 AI，利好头部网安
  6. 宏观地缘伊朗/以色列局势引发周末避险情绪，白宫对重开霍尔木兹海峡悲观

1 AI 基础设施：算力与模型

NVDA 滞涨之谜 ⟪LINK24⟫

基本面无虞但资金分流，NVDA 沦为 AI 领域的“软件股” 订单能见度极高，但股价横盘 9 个月，引发多头不解[1]Arun Dhar · 04-10"You’re dismissing the Q like I’m a newbie worried about volatility. Draw downs and noise are a feature not a bug I get t…"

  • 订单能见度达 20 个月: Jensen 确认 1 万亿美元订单能见度持续到 2027 年，但市场反应冷淡，买方甚至认为“仅适度高于预期”[2]Tae Kim · 04-10"then the buyside saying that was disappointing because it was only moderately above consensus WHEN IT WAS SNAPSHOT WITH …"。
  • 资金流向高弹性标的: 有买方指出，资金流向了 AVGO/AMD 等其他 AI 芯片股，以及内存/光通信等短期 EPS 弹性更大的标的[3]TMT Breakout · 04-10"I think its a combo of 1) more upside to #s at a lot of other AI semi companies and that's where flows have gone. While …"。
  • 基本面终将胜出: 科技记者强调，1 年期基本面逻辑通常会经历 20-30% 的回撤，但最终会修复，去年 DeepSeek 恐慌时 NVDA 回撤 30% 后全年仍涨 40%[4]Tae Kim · 04-10"remember Nvidia had a 30% drawdown last year on all the DeepSeek media panic nonsense (plus tariff chaos), and it ended …"。
  • 等待新催化剂: 有观点将其类比此前的 CPU 滞涨，认为目前 NVDA 是唯一未补涨的 AI 核心标的，可能需要类似 ARM 宣布那样的催化剂来激活交易[3]TMT Breakout · 04-10"I think its a combo of 1) more upside to #s at a lot of other AI semi companies and that's where flows have gone. While …"。

对 PM 来说 = 需耐心等待轮动 基本面无虞但缺乏短期催化剂，需耐心等待资金轮动回流。

Anthropic 算力布局 ⟪LINK25⟫

Anthropic 绑定 CoreWeave，Oracle 再次落空 新模型训练和推理需求推高算力需求，新锐云厂商执行力优于传统大厂

  • 多十亿美元大单: BBTV 确认 Anthropic 与 CoreWeave 的新合同规模达 multi-$B[5]Josh S · 04-10"CRWV - intrator on bbtv just confirmed new anthr contract is multi-$B"。
  • Oracle 缺席: 市场疑惑为何极度缺算力的 Anthropic 没找 Oracle，有分析认为 CoreWeave 等新云厂商在执行力上优于官僚化的传统大厂[6]Tae Kim · 04-10"likely crwv guys are better at neocloud execution vs. larger bureacratic oracle"。
  • 自研芯片传闻: 有报道称 Anthropic 正探索自研芯片，但仍处于极早期阶段，尚未组建专门团队[7]H-Cap · 04-10"“OTHER: Anthropic is reported to be exploring the possibility of designing its own chips. The plans are in early stages …"。

对 PM 来说 = 关注算力租赁新势力 CoreWeave 等新锐云厂商正在实质性抢占传统大厂的市场份额。

铜互联/网络强势 ⟪LINK26⟫

CRDO/ALAB 大涨，空头判断失误被挤压 两者均被视为 AMZN 概念股，且有新催化剂

  • 空头被埋: 有观点指出 Pods 做空 CRDO 在基本面上是错误的，目前正在被挤压 (smoked)[8]Tae Kim · 04-10"Pods are short CRDO (and fundamentally wrong) and getting smoked"。
  • CXL 传闻: ALAB 除了 AMZN 敞口，还有 CXL 概念，亚洲传闻 Google 将与 MRVL 或 ALAB 合作 CXL[9]Mei · 04-10"Both ALAB and CRDO are Amazon plays. Besides, ALAB has CXL angle, and Asian rumor mill is saying Google doing CXL with e…"。

2 软件板块：估值重塑与 AI 冲击

软件 vs 半导体极值 ⟪LINK27⟫

对冲基金持续做空，软件 vs 半导体表现创历史最差 AI 带来的终端价值不确定性导致估值中枢下移

  • 创纪录表现差: GS 数据显示，软件 vs 半导体 (GSPUSOSE Index) 创下数据集历史最差单周表现，WTD 达 -22.8%，主要由对冲基金做空驱动[10]H-Cap · 04-10"Surprise surprise: • *Software vs. Semis (GSPUSOSE Index) is on track for its worst week in the history of our dataset*,…"。
  • AI 替代焦虑: Claude 等 AI 工具的 ROI 极高，导致企业在续签传统软件（如 SNOW）时施加前所未有的压价压力[11]Akh · 04-10"The ROI I get from Claude has broken my brain on all vendor renewals “You want me to pay 2x what we pay for Claude for y…"。
  • OpenClaw 抛售: NET, DOCN, FSLY, AKAM 等标的遭遇猛烈抛售，市场担忧 AI 代理将颠覆现有基础设施[12]Akh · 04-10"NET, DOCN, FSLY, AKAM"。
  • 逢低买入失效: 有观点指出，过去 20 年软件股逢低买入的肌肉记忆已失效，当前估值压缩和资金被困可能导致跌势持续数月甚至数年[13]Bubbles · 04-10"Why anyone would even look to buy software here is beyond me. People stil making the same arguments that were made w IGV…"。

对 PM 来说 = 逢低买入策略失效 估值压缩和资金被困可能导致跌势持续更长时间，抄底需谨慎。

网安的 AI 军备竞赛 ⟪LINK28⟫

AI 找漏洞速度极快，防御方必须依赖 AI 利好与头部大模型合作的网安巨头，但也面临模型厂商亲自下场的风险

  • 防御窗口归零: Rubrik CEO 表示，漏洞停留时间从 90 天缩短到 6 天，现在在 AI 代理攻击下已变成 0 天或几秒钟[[cite:1775829942.153249|zero [days], or seconds]]。
  • 修复资源瓶颈: CrowdStrike 高管指出，最大的问题不是发现漏洞，而是没有足够的时间和资源去修复激增的漏洞[14]Akh · 04-10"The bigger issue for defenders isn't finding bugs but actually having the time and resources to fix them, Adam Meyers, s…"。
  • 模型厂商的威胁: 市场担忧 Anthropic 等可能推出自己的产品化安全模块，这将对现有网安基础设施股票造成打击[15]pricedin · 04-10"Bigger issue is anthropic will launch its own security suite, they own the model, they see it coming, etc. the day they …"。

3 宏观与地缘

周末避险情绪 ⟪LINK29⟫

伊朗局势不明朗，市场提前避险 白宫对短期内重开霍尔木兹海峡持悲观态度

  • 霍尔木兹海峡预期: 白宫官员透露，特朗普现在认为短期内重开霍尔木兹海峡的可能性不大[16]Akh · 04-10"White House official: Uncertainties prevail in White House, and Trump now believes that reopening the Strait of Hormuz i…"。
  • 黎巴嫩停火变数: 以色列改变了攻击贝鲁特的政策，任何攻击需内塔尼亚胡特别批准，虽无正式停火但强度锐减[17]Akh · 04-10"Israel's Channel 11: Netanyahu Has Changed The Policy Of Attacking Lebanon Following Trump's Call - From Now On, Any Att…"。