Meta 算力狂飙引爆多空对决，AI 泡沫论再起但资金仍在涌入

Meta 算力狂飙 多·资本开支

Meta 算力翻倍预期打消过剩担忧，重塑半导体资本开支叙事。 市场对 Meta 算力过剩的担忧被打破 = 半导体板块强心剂[1]。

• 14GW 算力目标: 计划明年算力至 14GW → 2027 年翻倍[2]。增量 7GW 或含 AVGO ASIC + AMD GPU[3]。
• Iris 芯片 9 月量产: 代号 Iris 自研芯片测试仅 6 周 → 计划 9 月制造，Broadcom 协助设计 + 台积电代工[2]。
• 资本开支预期上修: 按 50/50 Iris/GPU 混合 → 2027 年 capex 或达 $200-225B[4]，远超当前预期 $160-165B[5]。
• 云服务变现潜力: 14GW 扣除表外 Hyperion JV 后实际增量约 5.5GW + 潜在 3P 云收入 $15-36bn → 增厚 GAAP EPS $2.35-$9.00（高出一致预期 7-26%）[5]。

对 PM 来说 = Meta 的资本开支是半导体板块的定海神针，自研芯片加速不改整体算力需求增长的逻辑。

AI 泡沫之辩 争论·周期位置

FCF 支撑与美联储政策成为泡沫论反驳核心，当前未见 99 年式狂热。 多方强调 FCF 支撑，空方担忧估值脱离基本面[11]。

• 对标 99 年泡沫: 基于盈利见顶规律推演，AI 基础设施可能在 2027 年夏至 2028 年才见顶，当前仍有上涨空间[12]。
• FCF 与基本面支撑: 当前 AI 公司（如 Micron）拥有真实 FCF + 市场对泡沫的担忧反而阻止了投机性崩盘[11][13]。
• 美联储政策是关键: 重演 99 年狂热需要美联储流动性注入 → 当前缺乏此条件 + 市场对过去教训有肌肉记忆[14]。