2027 供应链瓶颈下沉至 WoS；大厂抢单挤压 AMD/AWS 产能

2026-07-04 周六 (ET) · 主帖 2 / 回复 5
以下部分引用 AI 总结，现阶段 AI 仍然有幻觉。请以内容的原文为准。
一些重点
  1. WoS 瓶颈2027 CoWoS 实际出货受制于基板/CCL等上游组件，涨价预示盈利上修。
  2. 份额挤压Google TPU 激进扩张致 Nvidia 份额下滑，AMD/AWS 被挤压，MediaTek 受益。
  3. 架构红利AI 系统 CPU 搭载率上升，带动 ASPEED 及 ASE 先进封装营收大增。
  4. 存储分化NAND 存 9% 缺口但消费端遇阻，Kioxia ASP 灵活性优于同行。

1 AI 供应链：产能瓶颈下沉与份额争夺

WoS 成为新瓶颈 多·上游组件

2027 瓶颈不在 CoW 而是 WoS，上游零部件将限制实际出货 结构性短缺下，涨价 = 盈利上修信号[1]

  • 实际出货受限: TSMC 目标 2027F CoWoS 产能 2.0m，但 Nomura 仅模型化 1.8m，因 WoS (Wafer-on-Substrate) 及小组件将成为上限[1]。
  • 核心瓶颈转移: 2027 瓶颈 = 基板、CCL、电容、PMIC、光学等；2H26 Rubin/Trainium 3 爬坡将加剧错配，上游/二阶衍生标的优于显性 AI 标的[1]。
  • 排除 Wafer: 明确不看好 Wafer，认为 MLCC / ABF / CCL 这三大组件瓶颈更具投资价值[2]。

算力产能挤压 观察·产能分配

大厂抢单致二线算力被挤压，MediaTek 成核心受益者

  • Nvidia 份额下滑: Nvidia 期望 60% CoWoS 份额，但 Google TPU 激进致其 2027 份额降至 55%[1]。
  • AMD/AWS 受损: Nvidia 与 Google 竞争 → AMD 份额仅微增，AWS Trainium 份额甚至同比下降[1]。
  • MediaTek 翻倍: MediaTek 在 TPU 中份额将从 2026 的 15% 翻倍至 2027 的 30% 以上，估值紧但仍 underowned[1]。

CPU 架构红利 多·OSAT/BMC

AI 系统 CPU 搭载率上升，OSAT 迎来先进封装放量

  • 搭载率翻倍: Google TPU v8 将 CPU 比例翻倍 (4 TPU 配 2 Axion)；ASPEED AI BMC 需求 2027 达 11m[1]。
  • OSAT 低垂果实: CPU 无昂贵 HBM 且良率风险低 = OSAT 爬坡 CoW 类封装的理想起点。AMD Venice 采用 ASE FOCoS-B，ASE 全流程营收 2027 将达 $1.4bn[1]。

2 存储器：AI 驱动与消费端分化

NAND 供需分化 争论·存储

AI 存储紧缺但消费端遇阻，Kioxia 灵活性优于同行

  • 9% 缺口 vs 砍单: MS 预测 2027 NAND 缺口 9% (需求 1,484EB vs 供给 1,347EB)；但智能手机/PC 客户抵制涨价，已出现实际砍单[1]。
  • UW 模组厂: 原厂将 NAND 导向 CSP → 模组厂放量受限；MS 更偏好 DRAM (LTA 更好 + EUV 限制 + HBM4E 挤压)[1]。
  • Kioxia 占优: Kioxia CY26 ASP 灵活性更高 (无 LTA 上限)，CY27 目标 >50% LTA 覆盖率，优于 MU 的 40%[1]。
数据新鲜度群聊 08-18 ✓卖方 08-18 ✓Wrap 断档50天 ✕News 断档None天 ✕X 断档47天 ✕页面生成 08-19
📊 今日群聊 ATOMS
11 atoms 🟦 fact 0 🟥 take 11 ▲ 6 / ▼ 5 / ◆ 0
实体 (今日): CoWoS (1), 上游/二阶衍生标的 (1), Wafer (1), Nvidia (1), AMD (1)
主题 (本周): 竞争格局 (13), 资本开支 (8), 管理层表态 (6), AI 叙事 (6), 估值 (6)
Δ 今日变化
  • ⏳ EMC (Elite Material) forecast 本月到期: 「M9 将于 Q3 量产成为下一驱动力」(2026-08-01 由 chat 提出)
→ 全部横切视图 (Screens)
📜 今日原 atoms (按 entity 折叠展开)
CoWoS · 1 atoms
  • 🟥 ▼ 实际出货量预期 · 产能预期
    TSMC 目标 2027F CoWoS 产能 2.0m，但 Nomura 仅模型化 1.8m，因 WoS (Wafer-on-Substrate) 及小组件将成为上限
上游/二阶衍生标的 · 1 atoms
  • 🟥 ▲ 投资价值优于显性 AI 标的 · 供应链
    2027 瓶颈 = 基板、CCL、电容、PMIC、光学等；2H26 Rubin/Trainium 3 爬坡将加剧错配，上游/二阶衍生标的优于显性 AI 标的
Wafer · 1 atoms
  • 🟥 ▼ 不看好 · 投资观点
    明确不看好 Wafer，认为 MLCC / ABF / CCL 这三大组件瓶颈更具投资价值
NVDA · 1 atoms
  • 🟥 ▼ CoWoS 份额预期 · 份额预期
    Nvidia 期望 60% CoWoS 份额，但 Google TPU 激进致其 2027 份额降至 55%
AMD · 1 atoms
  • 🟥 ▼ CoWoS 份额预期 · 份额预期
    Nvidia 与 Google 竞争 → AMD 份额仅微增
AWS Trainium · 1 atoms
  • 🟥 ▼ CoWoS 份额预期 · 份额预期
    AWS Trainium 份额甚至同比下降
MediaTek · 1 atoms
  • 🟥 ▲ TPU 份额预期 · 份额预期
    MediaTek 在 TPU 中份额将从 2026 的 15% 翻倍至 2027 的 30% 以上
ASPEED · 1 atoms
  • 🟥 ▲ AI BMC 需求预期 · 需求预期
    ASPEED AI BMC 需求 2027 达 11m
ASE · 1 atoms
  • 🟥 ▲ 全流程营收预期 · 营收预期
    ASE 全流程营收 2027 将达 $1.4bn
NAND · 1 atoms
  • 🟥 ▲ 供需缺口预期 · 供需预期
    MS 预测 2027 NAND 缺口 9% (需求 1,484EB vs 供给 1,347EB)
Kioxia · 1 atoms
  • 🟥 ▲ LTA 覆盖率目标 · LTA 覆盖率
    Kioxia CY27 目标 >50% LTA 覆盖率，优于 MU 的 40%
SUMMARY COVERAGE

Market chatter · 总结覆盖率

历史口径未留档
该日生成时尚未记录覆盖率；未知不记为 0。