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SPCX 上市超微软、"世代级做空"吵翻全群；FOMC 前夜众人押"鹰派 hold"

2026-06-16 周二 (ET) · 主帖 70 / 回复 294 · 生成 2026-06-21
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今日要点
  1. SPCX 成最大单一变量：IPO 首日市值冲上全球第 4、超越微软，"是否世代级做空"几十楼吵翻天（热度 89）——多数结论：缺 Starship 催化前，纯估值空头别碰。
  2. FOMC 前夜定调：群里主流押"鹰派/中性 hold"，分歧只在 Warsh 会不会一上来就放鸽（AGdoom 逆向押"偏鸽"，+1:12）。
  3. token / compute 通缩叙事升温：微软评估给 Copilot 接入 DeepSeek、中国开源模型快速 hill-climbing——被指放大了"谁先放缓 capex"的借口。
🆕 今日新增（vs 此前累积·账本中尚未出现的）

1 SPCX：全群最热

🔥 🚀 SpaceX SPCX 争论·热度 89

单凭估值做空屡败：要做空必须有 Starship 失败/延迟的论点，而非"数字太大"。

  • 上市即全球市值第 4、超越微软[1]Yabba Dabba Doobie · 06-16"（路透）SpaceX 超越微软，成为全球市值第 4 大公司。"；开盘约 13 分钟期权名义成交 >$30 亿[2]sbp · 06-16"开盘约 13 分钟，今天 SPCX 已成交超 30 亿美元名义的挂牌期权。"、首日>100 万张合约、20.5M 股已被借券。
  • 空头（n / SmutCap）：散户驱动、流通盘仅约 1200 亿、被动买盘易耗尽、任何 PA 异动可触发数日跟风[3]n · 06-16"1) 散户深度参与、拉升像人为炒作 2) 流通市值仅约 1200 亿，任何价格异动都可能引发数日跟风 3) 被动指数纳入式买盘，买家很快会耗尽 4) NASA 等太空相关名走弱已体现出机构对冲需求。"；SmutCap："3 万亿绝对疯狂，但靠图上一个数字去做空多半不行——它会比任何公司更久地无视基本面"[4]SmutCap · 06-16"各位用用脑子，3 万亿市值对这家公司绝对是疯狂的……但靠图上一个数字或技术指标去做空多半行不通。最终会崩，但需要催化剂。基本面终将奏效，否则市场就不成立了——只是 SPCX 大概会比任何公司都更久地无视它。"。
  • 多头/不碰（RI）："马斯克的公司，没有估值逻辑，对标只有 TSLA"[5]RI · 06-16"别拿估值框架套这家公司。它是马斯克的公司，估值毫无逻辑可言，对标的只有 TSLA。我宁可去做空 TSLA。"；ashutze：按 $2.5 万亿市值内含 xAI(Colossus) 约 $1 万亿，反衬 CRWV（约 $600 亿）相同产能便宜 15 倍[6]ashutze · 06-16"按 2.5 万亿市值算，内含的 xAI(Colossus) 价值约 1 万亿；它当前 1GW 产能加规划 2.3GW，相当于 CRWV 的 1GW 现产+2GW 规划（营收也类似），可 CRWV 市值仅 600 亿——只有 SPCX 内含 xAI 的十五分之一。"。

2 宏观与资金面

🏛️ FOMC 前夜（Warsh 首秀） 分歧·鹰派 hold

交易在"基线鹰派/中性 hold vs 逆向赌放鸽"之间——AGdoom 是少数派，押 AI 通缩+Iran 通胀见顶让其偏鸽。

  • 主流（SignalMirror / SmutCap / John）：多数官员偏鹰，Warsh 首秀不会也没必要太鸽，否则一上来就失信用[7]SignalMirror · 06-16"对 FOMC 的想法……要有信用，他不能太偏鸽，多数人把他定为鹰派 hold。既然选了 Warsh，很难想象政府没有计划。"（SmutCap：大概中性，对市场反而偏多；太早偏鸽会失信用）。
  • 逆向一派（AGdoom，+1:12）：AI 是通缩力量＋Iran 通胀冲击已见顶 → 偏鸽，市场只 price 了"中性偏鹰"，故已据此布局[8]AGdoom22 · 06-16"AI 作为通缩力量＋Iran 通胀影响的峰值已过，他会偏鸽。市场定价的是中性偏鹰的基调，我已据此布局。"；Tae Kim："何必偏向任何一边——不降息、什么都别做，激励如此"[9]Tae Kim · 06-16"为什么要倾向任何一边。无论转向哪边都没有上行空间。就是不降息、什么都不做。激励使然！"。

🌐 政策 / Anthropic 出口管制 头条风险

出口管制从"传闻"变"事件"：成为悬顶变量，G7 已在搭"分级准入"框架。

  • Lutnick 致信 Anthropic、警告限制顶级模型，促其停用 Mythos[10]Akh · 06-16"消息人士：美商务部长 Lutnick 致信 Anthropic，警告将限制顶级 AI 模型，促使 Anthropic 停用了 Mythos。"；G7 随即讨论"可信伙伴"方案——盟友可获优先准入美企最先进模型，Dario、Altman 都到场[11]Akh（引 FT）· 06-16"美欧讨论为前沿 AI 模型设立'可信伙伴'机制，就在政府禁止 Anthropic 向境外客户供应最新工具数日后。Lutnick 已在 G7 场边与欧洲外交官谈过该提案；Anthropic 的 Dario 与 OpenAI 的 Altman 也将出席。"。

3 内存、设备与算力

💾 内存领跑：WDC/MU + MLCC 瓶颈 多·上游

最干净的高信念多头：定价仍在早期、买方零议价、稳定双寡头——MLCC 是更可执行的瓶颈交易。

  • WDC CEO 告诉大摩 EB CAGR 达 30-35%、甚至可能 40%，DCap 认为定价到 "$25-30 只是时间问题"[12]DCap · 06-16"WDC CEO 在给大摩的纪要里说 EB CAGR 是 30-35%、甚至可能 40%。我认为价格到 $25-30 只是时间问题——而且为什么要停在那？1) 占数据中心 BOM 比例仍低 2) 超大厂对涨价零抵触、只在乎供给 3) 这是稳定且有纪律的双寡头。HDD 唯一风险是 ASP ramp 的时点。"。当日 WDC +16%、MU +10.8% 领涨（隔日 Ted 追问 WDC 一周跑赢 STX 27% vs 14%）。
  • GS 点名更可执行的瓶颈：MLCC 交期从约 10 周拉长到 24 周，Rubin 单板用 ~12,000 颗 MLCC（GB200 约 6,500）、现货/分销价涨 20-40%，且 GS 认为"还很早、需求或撑到 2030"[13]H-Cap（引 Goldman）· 06-16"MLCC 交期已从通常的约 10 周拉长到最多 24 周，AI 服务器需要远更多高规 MLCC——英伟达 Rubin 平台单板约 12,000 颗，对比 GB200 的约 6,500 颗——推动现货与分销价上涨 20-40%，高盛认为这一动态仍在早期、需求可能持续到 2030 年。在内存方面，西部数据(+16%)与美光(+10.8%)是当日领涨标的，此前多家上调了目标价。"。

☁️ CRWV / Neocloud 多·偏好

最干净的"低利率＋算力短缺"受益者：margin 拐点临近，且被 SPCX 内含 xAI 估值反衬便宜。

  • Cantor 重申增持、$167 PT，2027 营收/EBITDA 上调至 $25.3B / $15.3B；判 AI 云毛利已于 1Q26 见底、2H26 回升至中双位数，年底有功率约 1.9GW，另有 700-1,000MW 未签约产能可按更高价签出[14]TMT Breakout（引 Cantor）· 06-16"Cantor 重申增持、$167 目标价：上调 2027 营收/EBITDA 至 $25.3B / $15.3B，受更强 GPU 定价与更高接入功率驱动；认为 AI 云毛利很可能已在 1Q26 见底、2H26 回升至中双位数；年底活跃功率约 1.9GW；还有约 700-1,000MW 未签约产能可按当前更高的 GPU 价签出。"；RI：CRWV 相对 NBIS 便宜、是算力受限＋低利率最干净的受益者[15]RI · 06-16"SPCX 不是 comp。买 SPCX 的只有散户，而散户给 AI 估值为 0。CRWV 相对 NBIS 便宜，世界是算力受限的——这才是你下注的东西。它显然也是 AI 领域里降息最干净的受益者。"。

4 通缩叙事、软件与轮动

🪙 开源 / token 通缩 + capex 见顶 隐忧

风险不是开源本身，而是它给"谁先放缓开支"一个借口——JP 据此框定 semi 已见顶的非共识空。

  • 微软评估给 Copilot Cowork 接入微调版 DeepSeek V4、全托管于 Azure[16]Akh（引 Axios）· 06-16"微软告诉 Axios，正评估一个微调版的 DeepSeek V4（或其他开源模型）作为当前驱动 Copilot Cowork 的 Anthropic/OpenAI 模型的低成本替代；若采用，将对客户可选、全托管于 Azure。"；群里普遍存疑（"企业短期不会让 DeepSeek 跑自家数据"）。token 指数自 5 月初多数走平、H100/B200 变化率更差[17]TMT Breakout · 06-16"尽管近期略有回落，多数自 5 月初以来走平；H100/B200 的变化率明显更差。不过我也听到 prepayment 在走高、定价保持坚挺，且 Vera Rubin 初始租金价高于预期。"。
  • JP：中国开源 hill-climbing 超预期＋Ascend 上线，叠加若 capex '27→'28 走平、仅增约 20% 至 $1.8 万亿，半导体凸性消退、semi 股"可能已见顶"[18]JP · 06-16"中国开源模型的 hill-climbing 比此前以为的好得多，前瞻也相对更好（Ascend 集群上线中）……若 capex 从 2027 到 2028 走平、只增 20% 到 1.8 万亿，半导体的凸性/上行就没那么有意思了。再想了想，我觉得 semi 股可能已经见顶。"。

💻 软件/互联网做多 多·轮动

两笔具体买单：ADBE 是多空反转赌"用 token 再卖 token"；Iran 缓和则买内容/出行龙头。

  • ADBE：Ummera 从 2024 做空转为做多，愿在 8 倍 GAAP、回购 10% 流通、仍 10% 增长、Firefly 拐点前持有，并把换 CEO 读为正向信号[19]Ummera · 06-16"我今天买入 ADBE（2024 年起一直做空）：越来越相信工作内生于 App 的应用软件能卖 token、最终以更高毛利卖 token。换 CEO 是利多。愿在 8 倍 GAAP、他们回购 10% 流通、仍 10% 增长、Firefly 拐点前持有；可能早了 0.5-1.5 年。"。
  • Iran 缓和最大买入（Ummera，+1:9）：DASH、RDDT、BKNG、ABNB——"BKNG 看着糟但 1H27 比较基数转松、低于历史 P/E 地板"[20]Ummera · 06-16"我们做的最大 Iran 买入——感觉互联网会震荡走高：DASH、RDDT、BKNG、ABNB；BKNG 看起来很糟，但 1H27 比较基数转松、且低于历史 P/E 地板。"；另加 MGNI（宏观催化＋干净数字）[21]Ummera · 06-16"也做了点 MGNI——选举、最高法院案件、宏观催化＋干净的数字，而且我们喜欢这个图形。"。

5 其它热点

🔦 光模块回调 · ❄️ 液冷竞争压 VRT 观察 / 空

两条"找理由减仓"线：光模块催化空窗＋估值满；VRT 因超大厂自研液冷面临内部替代尾部风险（空）。

  • 光模块（LITE/COHR/CIEN 走弱）：MomoCap 解读 CIEN 为短期修正动能停滞（backlog 与 4Q 不及、定价平淡）、催化空窗、估值打满——"仍是信徒但已轮去其它板块、不急着加"[22]MomoCap · 06-16"关于 CIEN：短期预期修正动能停滞（backlog 和 4Q 不及、定价表述很平淡），相对处于催化空窗、估值打满。我个人仍是信徒，但已轮去其它板块，不太急着加仓。"。
  • 液冷：谷歌开源 Brazos 液冷方案（改造风冷 DC、单机柜 60kW），读为利空 VRT、利好 FLEX/JBL[23]basecase · 06-16"我倾向同意（VRT 会因此承压）。我认为很多持有 VRT 的人，对超大厂自研/内部替代供应商的历史很 naive。"（Josh S：对 FLEX 是边际正向；basecase：FLEX、JBL 都是）（NesCap 反驳：方案只针对风冷老 DC、BW 之后全液冷，故 VRT 未崩）。