CoWoS七年翻倍 + 存储vs半导估值激辩 —— 买方视角的AI仓位地图

AVGO vs MTK 争论·TPU份额

MediaTek吃Google份额，但Broadcom美元价值更高 群内分析对比：MTK v9 2nm+HBM4e是重估原因，但AVGO 2027年CoWoS wafer 2.7倍于MTK，大die高价值[1]。

• 鱼名越取越离谱，但die效率差距清楚: Broadcom Sunfish每wafer 12颗，MTK Zebrafish每wafer 20颗→AVGO更大die更少颗，但每颗价值更高[1]。
• MTK v9 2nm订单：2027年通过Intel EMIB-T出货 约40万颗2nm TPU v9预计通过Intel EMIB-T出货[1]。
• AVGO不止是Google proxy，CLSA客户清单扩容: ASIC客户覆盖Google、Anthropic、OpenAI、Meta、ByteDance等，市场过度聚焦Google份额流失[1]。Jalapeno首次流片即A0，2026年底可部署→可能推动sellside模型上调收入。

对PM = 押注MTK是押注技术代际跃迁，押注AVGO是押注多客户ASIC广度

⬇️ AMD GPU风险折价 观察·低估争议

MI455故事定价不足，但AMD CEO执行信誉+供应能力受质疑 群内多方认为如果MS数字属实AMD太便宜[2]；反驳点在于：（1）AMD CEO缺乏NVIDIA CEO级别的AI可信度（2）T-Glass等关键物料供应可能比NVDA难获取[3]。关注标的：AMD、GUC、MTK[4]。

• 市场为什么折扣AMD的GPU路线指引？: Arun Dhar追问。回应指出：不仅信誉gap，也是供应链执行的信心问题；AMD在关键材料如T-Glass的供应获取上可能比NVIDIA更难[5][3]。

中国半导体国产化 多·替代主线

设备国产化2026年达40%，AMEC/NAURA最确定 CLSA预计国产化率从2022年18%→2025-26年30-40%[1]。AI芯片本地化从2025年30-40%→2030年60-70%→需要扩建先进逻辑、DRAM、NAND和HBM产能。

• DRAM+HBM双扩产：CXMT产能至少翻倍 CXMT 2025年产能280kwpm，国内DRAM未来3-5年至少翻倍。HBM设备强度比标准DRAM高30-50%[1]。
• YMTC产能翻倍 + 蚀刻沉积占capex 55-60%: YMTC 2025年160kwpm，NAND至少翻倍。3D NAND中蚀刻+沉积占capex 55-60%[1]。
• 直接受益标的：AMEC + NAURA CLSA预计AMEC 2026年订单+48% YoY，NAURA存储客户订单+50%+ YoY。这是中国AI+存储+替代三合一的直接交易[1]。

Anthropic $3T + Claude Tag 观察·估值争议

3万亿估值下，Anthropic的IPO是流动性抽水 All In上Gavin Baker称Anthropic值3万亿美元。AMZN持股已稀释至约15%以下[13]。SmutCap再次确认2-3万亿估值，但提示token使用量增长放缓+IPO可能成为流动性抽水[14]。

• Claude Tag vs Slackbot：Anthropic与Salesforce的微妙竞争 Anthropic推出Claude Tag（Slack AI助手），与Salesforce自家的Slackbot功能重叠，而Slackbot恰好也是用Anthropic技术。Salesforce员工表示困惑[15]。
• Mike戏称：ZM是买入标的 若Anthropic估值3万亿且AMZN持股稀释至15%以下，按AMZN 2.5万亿市值计算占比不大[16]。

USG投资前沿实验室？ 观察·政策

国家安全逻辑可能推动美国政府注资前沿AI实验室 TheLastWhiteRhino提出：开源不确定性+数据中心成本上升→USG可能将前沿实验室视为国家安全必需，这也解释了OpenAI推迟IPO的传闻[17][18]。

Cloudflare架构重组 观察·企业结构

AI不是消灭工作，是消灭'测量者'角色 Cloudflare裁员1100人后工程团队反增45%（1308→1894）。CEO Prince框架：企业分建造者/销售者/测量者，AI消除第三类[19]。

地缘情绪余波 空·宏观

中东地缘风险延续，政权被'8头蛇'逻辑绑架 H-Cap指出政权看不上财富收益（石油美元化、解冻资产），SmutCap补充：可能最终招来更严重的军事反击[20][21]。